王丹枫：A股不会像07年牛气冲天 看好创新与价值

 

摘要：从创业板的角度看，可以说从去年初开始就已经是牛市的起点了，而不是现在。股谚说得好：牛市在绝望中起步，在犹豫中前进，在欢呼中结束。任何时候都要保持一份警觉和清醒。我们认为在中国经济还有不少风险没有得到解决前，股市不会象06、07年那样牛气冲天，更大的可能是局部牛市，结构牛市。

更偏好医药、IT互联网、新能源、消费品。往更深的层次说，我们其实看好的是创新和价值。只要有真正的破坏性创新，传统行业也有可能诞生出突出的企业。

创业板去年是整体大幅的涨升，后面进入到精细化、结构化涨升的可能性更大。传统蓝筹股整体来看，可能黄金发展期已经过去。

看三步走一步A股不会像07年牛气冲天

私募排排网：近期影响A股走势主要因素?未来关注哪些不确定因素?

王丹枫：短期走势有较多偶然性和随机因素，因此我们会更多关注中长期因素。换句话说，我们是看三步走一步，而不是看一步走一步，或走一步看一步。

中期因素是我们考虑的重点，其中利率水平、房地产市场以及银行呆坏账和信托兑付情况都具有不确定性，是我们持续密切跟踪的指标。

私募排排网：对于现在提出的新牛市起点的观点，您是否认同?原因何在?

王丹枫：从创业板的角度看，可以说从去年初开始就已经是牛市的起点了，而不是现在。

股谚说得好：牛市在绝望中起步，在犹豫中前进，在欢呼中结束。任何时候都要保持一份警觉和清醒。我们认为在中国经济还有不少风险没有得到解决前，股市不会象06、07年那样牛气冲天，更大的可能是局部牛市，结构牛市。

所以我们不光是下半年，更是今后几年的投资策略都是淡化大盘，紧盯个股。只要有好的投资标的，我们就会大胆出击。

看好创新与价值偏好医药互联网新能源消费

私募排排网：看好哪些板块的投资机会?原因?

王丹枫：我们更偏好医药、IT互联网、新能源、消费品。往更深的层次说，我们其实看好的是创新和价值。只要有真正的破坏性创新，传统行业也有可能诞生出突出的企业，如前些年的苏宁，近两年的小米，否则，优秀如雅虎、微软、诺基亚，也会转眼就成昨日黄花。不过传统行业多的是模式创新，新行业则更多的是技术创新，但二者同样都是创新。

私募排排网：如何看创业板未来的走势?

王丹枫：有巨大的潜力，同时也暗藏着巨大的风险。一将功成万骨枯。一家优秀企业崛起的背后往往是一大批对手企业的垮掉。创业板去年是整体大幅的涨升，我认为后面进入到精细化、结构化涨升的可能性更大。

具有国际视野管理人在沪港通时代更具优势

私募排排网：如何解读沪港通的影响?

王丹枫：最大的影响是打开了国内资金投资海外市场的通道，为国内资金增加了更多、更好的投资选择。

今后好的基金管理人必须具有国际化视野，跨市场操作的能力。在07年我们就看到了这一点，所以提前布局成立海外基金，提早练手，取得了突出的业绩和丰富的经验。

沪港通会让我们在管理国内资金时更好的发挥优势。

私募排排网：如何看传统蓝筹股未来的机会?

王丹枫：整体来看，可能黄金发展期已经过去。不过其中一些财务健康、盈利突出、竞争优势稳固、走向国际市场的传统蓝筹公司，仍有较大的增长空间。这需要精挑细选。

宏观面风险与机会并存

私募排排网：对未来中国的宏观基本面怎么判断?

王丹枫：风险与机会并存。作为投资管理人，关键不在于怎么看，而在于怎么做，怎么趋利避害。

私募排排网：对市场未来流动性怎么看?货币政策会如何变化?

王丹枫：松中有紧，紧中有松。太松了会制造更大的麻烦，太紧了又会让风险集中剧烈爆发。二者都不足取，相信有关机构看得比我们清楚。

私募排排网：对未来房地产行业走势怎么看?

王丹枫：黄金期已过。后面大概率是如何软着陆的问题。

经历完整的三波牛熊大周期海外产品战绩彪炳

私募排排网：个人成长经历介绍?盈利情况如何?

王丹枫：从事证券投资20年，早年在券商工作，98年起一直在私募机构上海睿信投资管理公司工作，经历完整的三波牛熊大周期，在实践中逐步成长，2004年起任公司总经理，并独立管理四个私募产品。

其中投资于全球市场中国企业的睿信中国成长基金于2009年，2010年和2012年先后三次荣登大中华区1400多家基金前十名优秀榜单，尤其2010，2012年收益率均位列第一，并荣获“金阳光最佳海外对冲基金奖”。

投资于国内市场的深国投睿信五期亦于2011年荣获“最佳年度私募产品奖”。

不过我更看重成绩背后的经验。成绩代表过去，而经验会有助于未来。

私募排排网：对您成长影响较深的案例分享?

王丹枫：每做完一个项目，我们都会进行认真复盘总结。成长是一点一滴长时间积累起来的。近几年来对我们影响很深，我们也一直在不断思考的案例是雷曼兄弟的破产和腾讯的风云再起。前者无时不在提醒我们，大名鼎鼎、如日中天的公司身上往往暗藏着巨大的风险;后者则让我们见识了新行业、新模式的巨大威力。

高收益低风险是价值的根本

私募排排网：贵公司的投资理念和投资策略是怎么样的?

王丹枫：风险收益比是投资的灵魂，高收益低风险是价值的根本。这就是我们的投资理念。

我们的策略就是秉持价值投资，以风险收益比为准绳，好公司、好价格、为标准，从成长快和估值低两个维度，构建成长股与价值股相结合、风险收益比最优的投资组合，为客户实现风险控制下的中长期超额绝对收益。

私募排排网：对巴菲特的价值投资在中国的应用如何理解?

王丹枫：社会科学与自然科学在应用上会不一样，因为各个社会、国家都有自己的历史、文化和发展水平，一个社会科学理论在应用上必须要进行一些调适。巴菲特的价值投资理论也同样如此，否则就很容易成为刻舟求剑，南桔北枳。

私募排排网：您认为巴菲特投资的精髓是什么?

王丹枫：巴菲特投资的精髓就是寻找低风险高收益的机会。而要做到这一点，就需要在能力圈里决策，这样才能保证对机会的风险与收益有更好的理解。只有有了更好的理解，才谈得上对二者做准确的权衡，才能找出低风险、高收益的机会。

寻找好公司、好价格

私募排排网：贵公司的选股逻辑是怎样的?

王丹枫：我们的选股逻辑很简单，就是寻找好公司、好价格。前者是做对的事情，后者是把事情做对。二者缺一不可，不可偏废。

私募排排网：贵公司选择标的最看重上市公司哪些因素?

王丹枫：财务健康状况、核心竞争优势、创新意识、企业文化和管理团队。

能力圈：持续学习能力、寻找简单容易的事

私募排排网：贵公司研究是否有偏好行业?如何理解“能力圈”?

王丹枫：相对而言，我们更偏好医药、IT互联网、新能源、消费品。能力圈是一个非常重要的概念。风险往往出在所做的事情超出自身能力的时候。

我们认为能力圈的概念需要从两个方向去理解：一是要有持续的学习能力，不断提高自身的水平;二是要花大力气去寻找简单容易的事。相对而言，后者更为重要，更容易见效，更需要强调，但同时又更常被忽视。巴菲特说过：我们关心的是寻找那些我们可以跨越的一英尺障碍，而不是去拥有能飞越七英尺的能力。这句话有着简单而深刻的道理。

长期持股是手段不是目的

私募排排网：怎样才能做到真正的长期持股?

王丹枫：长期持股是手段，不是目的，是为了更多的分享公司成长和市场溢价的效益，因此我们并不会刻意长期持股。不过罗马不是一天就建成的，大机会往往需要较长时间的等待和持有。

私募排排网：如何理解集中持股和分散投资?

王丹枫：集中是为了更高的收益，分散是为了更低的风险。投资的精髓就是低风险高收益，因此集中和分散是一个整体，而不是相互排斥。该集中时要集中，该分散时要分散。分散是为了更好的集中，集中后还要更好的分散，这就需要在操作中强调机动性。

原则就是集中优势兵力打歼灭战和运动战。军事与投资异曲同工。在我过往的投资经历中，通常会做适度的分散持仓，但其中也始终会有几只重仓股占比较大。基金经理最重要的工作就是根据企业和市场的变化对投资组合进行优化。

私募排排网：贵公司如何做风险控制?

王丹枫：首先是提高选股标准，最好是在一开始时就把风险降低;其次是在过程中密切监控，看原先的买入理由是否发生变化;最后是机械严格的风险止损制度。

独立、理性、勤奋和持续的学习能力必不可少

私募排排网：您觉得女性基金经理有哪些方面的优势?

王丹枫：作为基金经理，独立，理性，勤奋和持续的学习能力都是必不可少的要求，在这点上，男性女性并无不同。

私募排排网：贵公司未来的发展规划是什么?

王丹枫：没有宏大的发展规划，只想踏踏实实、认认真真的把客户的资金管好，增值好，不辜负客户给予的信任。相信做到了这一点，路自然会越走越宽、越走越远。

王丹枫：毕业于上海财经大学，管理学硕士。1994年进入证券投资领域，先后在华夏证券，湖北信托上海证券部从事交易管理，投资研究等工作。1998年三月加入上海睿信投资管理有限公司，2004年起担任总经理职务，并担任睿信中国成长基金，中信睿信成长一期，深国投睿信五期，华宝睿信信托的基金经理。其中专注于投资全球市场中国企业的睿信中国成长基金于2009年，2010年和2012年先后三次荣登大中华区1400多家基金前十名优秀榜单，尤其2010，2012年均以近50%的收益位列第一，并荣获“金阳光最佳海外对冲基金奖”。投资于国内市场的深国投睿信五期亦于2011年荣获“最佳年度私募产品奖”。王女士于2014年4月创建上海合美投资管理有限公司，任公司董事长。